3.6 萬億暴雷的來龍去脈（中植系/中植集團）
事件核心
- 資產體量：鼎盛期號稱撬動約 3.6 萬億 資金，控/參股公司逾 5000 家、關聯 9 家上市公司。
- 受害面：約 15 萬名 高淨值/中產投資者受影響；法院披露涉及 248 家 企業合併破產重整/清算流程。
- 資不抵債：披露口徑稱總資產約 2000 億元、負債本息 4200–4600 億元；屬技術性破產。
- 刑事化：公安立案偵查，涉及非法吸收公眾存款、虛構融資等；關聯高管受審/限高消費。
商業模式的真正問題
- 三角循環：
- 以信託/定融等工具集資（對客喊 6–12% 甚至更高收益）；
- 財富公司（恆天、新湖等）大量銷售；
- 資金分散投向地產、礦產、光伏、股權等高風險/低現金流資產，再以借新還舊維持。
- 資金池風險：收益主要靠資產估值與新資金承接，而非穩定經營現金流；外部環境一變（地產收縮、股市走弱、資管新規剎車）即斷裂。
- 高槓桿+錯配：房地產權重上升（多年翻倍），踩中多家暴雷房企；股權投資「炒股炒成大股東」，流動性與退出通道惡化。
- 營銷與合規灰區：央企背書話術、飢餓行銷、實地考察「戲法」等，強銷高息產品；部分產品通道/備案合規性存疑。
爆雷節點與加速崩塌
- 創始人離世→決策真空：核心人物突然離場，高層頻繁出走、資產轉移傳聞增加，治理失靈。
- 資管新規落地：資金池與剛兌被清理，借新還舊通道收緊；房地產寒冬擴大資產黑洞。
- 現金流斷裂：產品大面積逾期，推出「以房抵債」等權宜方案難以填坑；最終進入破產清算/重整。
對投資者的衝擊
- 本金難回：多為非標資產，底層處置周期長、折價深；即使清算，回收比例高度不確定。
- 家庭級風險：企業主流動資金、家庭長期積蓄「一筆重倉」進入，導致現金流斷崖。
- 法律路徑：進入破產程序後，債權確權與分配受程序優先級約束，時間長、變數多。
這類事件的共性「紅旗」
- 承諾或暗示高收益（>年化 8%）與「低風險」同時出現。
- 收益來源不透明，更多講「資產故事/估值增長」而非可驗證的現金流。
- 銷售端強推：限時額度、夜間催單、所謂「央企/國資」多層背書但實質穿透不清。
- 資金用途分散、跨多領域（地產+礦產+股權）且缺乏統一風險控制口徑。
- 產品法律關係複雜：通道嵌套、備案地灰、信息披露稀薄。
如已踩雷，可先做這幾件事
- 保全證據：合同、回執、對賬單、路演材料、聊天與催銷記錄、打款流水、產品說明書/風險揭示。
- 債權申報：關注破產管理人公告與法院裁定，在期限內申報債權（主體、金額、性質、證明材料）。
- 穿透主體：搞清楚你的合同對手（哪家公司）、管道機構、實控關聯，避免混淆導致權利主張失位。
- 抱團協同：加入同產品/同標的的投資人名單，利於信息共享、集體協商與投票表決。
- 獨立評估：請有資質第三方估值/清收路徑評估，甄別所謂「二次方案」（以物抵債、展期換新）真偽與折價幅度。
- 法律顧問：具體走民事追償/破產程序/刑事報案路徑的策略與先後順序，需由律師結合你合同主體與證據強度決定。
風險管理的底線原則（之後怎麼避）
- 現金流 vs 故事：只投能說清「誰在付現金、付多久、付多少」的資產；盡量避開靠估值與溢價的純故事盤。
- 分散與限額：單一非標/單一機構不超過總金融資產 10–15%；分散期限與策略。
- 看穿透披露：要底層名單、抵押/質押物、優先級/劣後級結構、退出機制與風險情境測試。
- 與監管同頻：資管新規對「剛兌/資金池/多層嵌套」的限制，就是你的風控清單。
- 對手方盡調：查註冊信息、年報、涉訴、被執行、實控人變更；拒絕只看「牌照/背書」的表層安心。
一句話：凡是把「高收益、低風險、強背書」綁在一起賣給你的理財，多半是在用你的本金成就它的利息與故事。
YouTube來源：https://www.youtube.com/watch?v=2QXHOlbycJs
YouTube專欄：長江研報